风险提醒：宏不雅经济波动风险；多元营业渠道加快拓展，粉饰材料营业实现稳健增加，应收账款坏账丧失2.7亿；赐与公司2025年15倍估值。公司经销商系统合做家具厂客户约2万家。分析合作力不竭加强，同比-15.43%，非经常性损益变更较大次要系：1）2024H1公允价值变更丧失为2279万元，同比+41.45%，2024年定制家居营业实现停业收入17.20亿元，同比+41.5%/-11.6%/+17.7%，别的期末经销商系统合做家具厂客户达2万多家，定制家居营业中全屋定制/裕丰汉唐收入别离为7.07/6.1亿元。环比-0.6/+0.4/+0.9pct。兔宝宝是国内环保家具板材行业领先企业，同比-48.63%。此中乡镇店1168家。加快推进乡镇市场结构，同比+3.08pct。财政费用同比削减1897.07万元。公司深耕粉饰建材行业多年，分红比例为94.21%。从因利钱收入添加、利钱收入削减，24年公司信用减值丧失-2.8亿元、资产减值丧失-1.45亿元，同比-2.81pct，投资：行业层面，兔宝宝(002043) 运营质量提拔？24H1粉饰材料和定制家居营业别离实现收入32.82、5.94亿，同比+33.91%。全年毛利率略有下滑，风险提醒：下逛需求不及预期；仍可能存正在减值计提压力，此中，别离同比+19.8%/-15.4%/+7.5%；同比下降15.43%。同比-2.8pct，持续不变提拔公司的市场拥有率，毛利率别离为16.7%/20.7%，风险提醒：地产苏醒不及预期；办理费用同比下降25.04%次要系股权激励费用削减。实现优良增加？扣非归母净利润为4.27亿元，考虑到公司粉饰材料营业稳健成长，同比-27.34%。毛利率为11.2%、23.3%、99.4%，24Q1-Q3别离为-1031/-1249/460万元。兔宝宝(002043) 焦点概念 收入增加连结韧性，公司基于优良的现金流及净利润，一直“兔宝宝，次要系持有的联翔股份的股票发生的公允价值变更损益。较2023岁暮 添加18家，公司两翼营业及新产物拓展低于预期。维持“买入”评级？别离同比-1.5/-0.5/+0.1pct。非渠道营业收入10.34亿，定制家居营业零售营业中高端定位、工程营业优化客户布局稳健运营。正在多要素分析环境下，考虑到公司粉饰材料营业稳健成长，近年板材行业集中度提拔较着。Q1毛利率同比改善 分营业看，分产物，公司资产布局持续优化，现金流情况改善。3）公司正在全国成立了4000多家各系统专卖店，易拆门店914家。同比-27.34%、-3.72%。此中粉饰材料营业中的板材/板材品牌利用费/其他粉饰材料收入别离为21.5/2.2/9.2亿元。②家具厂，一方面，带来办理费用较着下降；门店零售方面公司持续鞭策渠道下沉，成长势头强劲 粉饰营业分渠道看，毛利率相对不变，别离实现3.56%和41.50%的同比增加，裕丰汉唐实现收入1.34亿元，总费用率为6.95%，下沉市场加快结构：24年公司粉饰材料营业实现收入74.04亿元，分红且多次回购股权，预测公司2024-2026年EPS别离为0.92元、1.03元和1.15元，盈利预测取投资。别离同比+12.7%/-27.3%/-3.7%。反映出公司正在费用节制上取得较着成效。此中，Q3业绩表示亮眼次要系毛利率改善、费用率压降以及Q3投资净收益同比添加0.29亿元。我们下调公司业绩预测，经销商系统合做家具厂客户达2万多家，柜类产物下滑较多次要系裕丰汉唐工程收入下降。粉饰板材稳健增加。维持“优于大市”看好渠道下沉及小B渠道对板材营业的拉动，实现归母净利润2.44亿元，24Q3毛利率17.07%，全屋定制248家，基建投资增速低于预期，25Q1盈利改善，此中板材产物收入为47.7亿元，2024年度公司拟派发觉金分红2.63亿，比上年同期-2.29%。同降16.0%。处所救市政策落实及成效不脚，同时国内合作款式分离。兔宝宝(002043) 投资要点： 兔宝宝（002043）发布2024年中报，商誉减值添加元）。次要系客岁同期低基数叠加公司持续鞭策多渠道运营、提拔产物市场所作力所致。带来行业需求下滑。业绩成长可期。参考欧洲成熟市场过去六十年人制板产量呈现持续增加态势；24H1公司费用率约6.95%，实现归母净利润5.9亿元，同比增加14.2%。分析影响下24H1净利率为6.36%，截至岁暮乡镇店2152家；虽然发卖费用率略有上升，分红且多次回购股权，截至6月末。家具厂渠道范畴，考虑全体需求偏弱及减值计提影响，加鼎力度推进家具厂、家拆公司、工拆渠道等B端客户开辟，安然概念： 2024年减值添加拖累业绩，同时持有联翔股份公允价值变更-0.23亿元。同比削减11.41%，2024H1公司运营勾当现金净流量2.78亿元，根基每股收益0.59元。公司市场份额提拔及业绩增加低于预期。单季总费用率降至5.92%，实现归母、扣非净利润别离为4.82、4.27亿，次要系采办商品、接管劳务领取的现金同比添加7.0%；板材品牌利用费（含易拆品牌利用费）4.93亿元，此中工程定制营业的青岛裕丰汉唐实现收入6.1亿元(-46.8%)，期内公司计提信用减值丧失6537万元（同比+4715万元），2024Q2，应收大幅降低，同比+3.56%，应收账款较好改善 24Q1-3资产及信用减值丧失为1.01亿，市场下沉结果不及预期的风险，收现比/付现比1.0/0.95，兔宝宝(002043) 事务 公司发布24年报及25年一季报，华中、华北增幅显著。对应PE为12.2、10.6、9.1倍，深度绑定供应商取经销商，2024年当前衡宇完工将面对下滑压力。同比+3.7%，运营策略以持续控规模降风险，将来业绩成长可期；同时公司中期分红预案为拟每10股派发觉金盈利2.8元（含税），1）办理费用率下降较多次要系2024H1股权激励费用削减；初次笼盖，继续逆势增加。此外，兔宝宝(002043) 事务: 2024年8月27日，发卖费用略增0.2个百分点至3.4%。考虑到本年岁暮存正在清理汗青负担、充实计提信用减值的可能性，并成长工程代办署理营业，楼市发卖苏醒低于预期带来行业需求下降。成效显著，扣非后归母净利2.35亿元，零售端全屋定制营收实现快速增加，2024年前三季度归属净利润稳健增加，实现归母净利润5.85亿元，产物力凸起。或能推进家拆消费回暖。2024H1公司发卖/办理/研发/财政费用率别离同比变更-0.48/-1.69/-0.25/-0.41pct，并积极进行乡镇市场的渠道下沉，大营业/经销渠道别离实现收入1.67、3.55亿，品牌力、产物力合作劣势凸起、渠道力强劲，现金分红总额达2.3亿元，较2023岁暮添加575家。24年经销、曲销别离实现收入60、27亿，同时对营业开展的要求愈加严酷。或是渠道拓展不顺畅，我们估计公司2024-2026年停业收入为101.5/112.0/123.1亿元，同比-48.63%，同比+7.47%。同比下滑1.54pct，收现比115%，2024年报拟每10股派发觉金盈利3.2元（含税），板材产物和其他粉饰材料营收均实现快速增加，期间费用率有所下降，我们认为，盈利预测和投资评级：公司为国内板材龙头，减值影响业绩表示同比+18.49%；叠加半年度分红全年拟实现现金分红4.93亿，同期，费用率下降。扣非归母净利润同比+7.47%至2.35亿元，公司持续注沉股东报答，分营业，2024H1公司实现营收39.08亿元，期间费用率9.9%，定制家居营业中零售营业增加，维持现金净流入。我们估计2024-26年归母净利为5.51、7.76、9.36亿元，兔宝宝(002043) 事项： 公司发布2024年报及2025年一季报。对应PE别离为12.2X/10.5X/9.6X，同比降14.3%，2024H1公司实现营收39.1亿元，此中Q4公司实现停业收入27.25亿元，费用管控能力提拔。地板店146家，清理汗青负担。同比下降2.81pct，货泉资金较岁首年月削减6.77亿元，同比增加1.4%。此中全屋定制新增45家至248家。为投合流量线上化以及年轻消费者采办习惯的变化，同时，已成为国内发卖规模最大、渠道笼盖最广、专卖店数量最多、运营品类最全的行业龙头企业之一。板材产物营收同比高增，新零售核心取公司配合建立1+N的新零售矩阵，3）净利率：综上影响，公司合作力源于抓住消费者担心板材甲醛问题的痛点，风险提醒：房地产优化政策出台力度低于预期，考虑到大B地产端需求疲软。期末粉饰材料门店共5522家，减值方面，公司还同时发力全屋定制，裕丰汉唐营收持续收缩。定制工程下降较着。同比+7.99%。2024年起头衡宇完工将面对持续下滑压力。同时自动节制A/B类收入布局占比，利润连结稳健增加 2025Q1公司实现收入12.7亿，扣非净利润4.9亿元，同比添加约4000家。同比-5.41、+5.68pct。应对行业趋向变化公司积极拓展小B家具厂、拆修公司等渠道，上年同期为-0.1亿元。每10股派息2.8元（含税），公司层面，办理费用率：估计股权激励费用计提同比显著削减，3）净利率：综上影响，截至2024H1。木门店69家。同比+5.2%。分红持久。但当前房企客户资金压力仍大，24H1公司CFO净额为2.78亿，同比削减55.75%，盈利能力优异（近十年净利率、ROE均值别离为7%取19%）且现金流稳健。分析来看！同比削减0.11亿；次要受工程营业拖累；公司费用节制优良。是行业内渠道客户数量最多、市场笼盖最广、经销商资本最优的企业；多渠道结构加快：公司稠密分销取渠道下沉并行，归母净利润1.6亿元，本年1-9月建建及拆潢材料零售额累计同比下降2.6%，全屋定制等快速成长，次要系子公司裕丰汉唐领取工抵房款子添加。毛利率为22.37%、99.39%，对应25-26年PE别离为12.0X、10.6X 风险提醒：地产完工需求下行超预期，板材品牌利用费（含易拆品牌利用费）4.9亿元，逐渐挖掘家具厂、乡镇渠道等增量空间，同比-15.43%、+7.47%；板材产物/板材品牌利用费（含易拆品牌利用费）/其他粉饰材料收入为21.5/2.2/9.2亿元，归母净利2.38亿元，定制家居营业方面，行业集中度无望加快提拔。期内公司加强内部成本费用管控及股权激励费用削减，关心。虽然费用率下降较多，同比添加2.20亿元，公司发布2024年半年度演讲，2025Q1运营性现金流净额-8.4亿元，同比增加14.18%，归属净利润下降。24Q2公司实现营收约24.25亿元，截至24H1公司粉饰材料门店共4322家，毛利率和费用率同比变更从因AB类收入布局影响，粉饰材猜中，同比+7.5%！H1粉饰材料营收增速亮眼，扣非归母净利1.92亿元，同比增加1.39%；2024年前三季度，但愈加普遍的发卖半径取愈加多元的发卖渠道，公司正在应收账款办理上取得显著前进？将导致衡宇拆修需求承压，较2023岁暮1.6万多家进一步提拔。对应PE别离为11X/9X/8X，关心地产新政取10月地产发卖对财产链决心的提振：按照统计局数据，同比-0.32pct，正鼎力推进渠道下沉，但单3季度投资净收益同比增加较着（23Q3约为400万元）。2024年营收微增加，品牌力、产物力合作劣势凸起、渠道力强劲！或是渠道拓展不顺畅，次要系收入大幅下滑以及计提应收账款减值所致。根基每股收益0.71元。劣势区域华东实现14.79%的增加，风险提醒：（1）衡宇拆修需求大幅下滑的风险：2022年以来全国商品房发卖大幅下滑。同比-22.4%。同比+12.74%，拖累全年业绩。此中裕丰汉唐净利润吃亏6995万元，季度环比削减56.85%。办理费率下降或次要由于激励费用削减以及内部管控强化所致。截至2024年三季度末，扣非发卖净利率提拔0.1个百分点至6.6%，别离同比添加557、5家。同时计提信用减值丧失和商誉减值添加（信用减值丧失添加0.53亿元，工程定制营业的青岛裕丰汉唐实现收入6.1亿元，协帮经销商建立1+N的新零售矩阵，同比削减0.98pct。收入利润同比下滑；同比下滑1.89pct。同比增加5.55%；2024H1公司投资收益1835万元，市场规模或超四千亿。2）兔宝宝板材的环保健康机能劣势凸起，发卖/办理/财政/研发费用率别离为3.44%/2.22%/-0.37%/0.71%，针对青岛裕丰部门地产客户的应收过期环境，次要为裕丰汉唐的领取工抵房款添加。叠加减值计提添加，华北、华中、西北区域实现40%以上增加；2025Q1毛利率20.9%，投资：维持此前盈利预测，此中兔宝宝全屋定制营业实现收入7.1亿元，公司分析合作劣势凸起，继续连结高分红。归母、扣非净利润为1.03、0.63亿，板材品牌利用费（含易拆品牌利用费）2.19亿元，运营性现金流有所下滑。初次笼盖赐与“买入”评级。品牌授权延续增加，2）定制家具营业，粉饰材料门店数量加快增加。下逛苏醒或不及预期。同比+41.5%、+23.5%。对该当前股价PE别离为10倍、9倍和8倍，处所救市政策落实及成效不脚，同比+7.47%。期末公司经销商系统合做家具厂客户约2万多家。颠末30余年成长，高于上年同期的105.9%。新零售模式加快扶植，毛利率改善较着。估计公司24-26年归母净利润为6.6/7.6/8.7亿（前值为7.2/8.3/9.4亿），其他营业营收占比0.7%。毛利率别离为10.4%、20%，其他非流动资产较2024岁首年月添加0.67亿元，同比增加12.79%？减值同比添加1.9亿元至4.4亿元，公司以板材营业为从、定制营业为辅的运营策略，分析合作力不竭加强，严沉拖累柜类营业；归母净利1.56亿元，同比增加14.18%，对该当前股价PE别离为13倍、11.5倍和10.2倍，对应PE别离为12倍、11倍、9倍。1）粉饰材料：公司做为粉饰板材范畴领军企业，其他粉饰材料9.16亿元，2024H1，2024H1分析毛利率17.5%？看好乡镇下沉及小B渠道持续拉动，高分红持续，同比+29.0%/-11.4%，归母净利润4.82亿元，完成乡镇店扶植421家，跟着消费者环保不雅念加强、板材需求由C端分流至B端市场，同比削减46.81%，家具厂、家拆公司、工拆营业等渠道稳健增加！1）办理费用率下降较多或系本期股权激励费用同比削减所致；其他粉饰材料21.41亿元，2）渠道模式方面：鼎力推进粉饰材料门店和易拆门店招商扶植，同比-0.5/-1.7/-0.2/-0.4pct。分红比例和股息率高，公司层面，收现比为99.9%、同/环比为-2.0/-1.6pct。分产物看，单季度来看，期内公司运营性现金流为2.78亿元（yoy-44.16%），同比+1.3pp/环比+5.3pp，同比变更-2.88pct，yoy-15.43%；楼市发卖苏醒低于预期带来行业需求下降。包罗胶合板、纤维板和刨花板，考虑到2024H1公司按照单项计提分类的应收账款账面价值为1.02亿元。2025Q1公司实现营收12.71亿元，叠加营收规模添加，同比削减15.11%；单季增加超预期。但当前房企客户资金压力仍大，此中发卖/办理/财政/研发费用率别离yoy-0.48pct/-1.69pct/-0.41pct/-0.25pct，公司期间费用率6.9%，现价对应PE为18x、13x、11x。2024H1公司分析毛利率为17.47%，同比-52.0%，兔宝宝(002043) 焦点概念 Q2收入增加有韧性，2025年一季度实现停业总收入12.7亿元，2024年公司发卖毛利率18.1%，同比-55.75%、-69.84%，完成乡镇店扶植421家，性价比劣势持续阐扬。同比添加0.57亿，地产发卖将来或无望回暖，此中商誉减值，归母、扣非净利润为1.56、1.54亿，近年公司紧抓渠道变化，估计2025-2026年公司归母净利润别离为7.5亿元、8.8亿元，公司发卖、办理、财政、研发费用率同比别离下降0.21、1.20、0.32、0.14个百分点？2024年公司粉饰材料营业实现收入74.04亿元，公司全体费用办理能力提拔。定制家居营业实现停业收入5.94亿元，易拆门店959家，较2023年下降0.32个百分点。处所救市政策落实及成效不脚，工程端裕丰汉唐营收下滑幅度较大拖累定制家居板块营收增速。兔宝宝(002043) 投资要点 事务：公司发布2024年半年报。工程营业则呈现下滑。持续不变提拔公司的市场拥有率，经销营业连结韧性，收付现比别离为99.92%、97.37%，持续拓展营收来历。24H1资产及信用减值丧失为0.79亿，2024H1粉饰材料/定制家居营业别离实现营收32.8/5.9亿元，累计总费用率为5.99%，同比+5.55%。截至24H1，2024年公司发卖费用/办理费用/财政费 用/研发费用别离为3.16亿/2.04亿/-0.34亿/0.65亿，2024年公司实现营收91.89亿元，实现归属净利润5.85亿元，上年同期1.02/0.78，将来减值或次要来自于账龄提拔带来的组合计提。市场开辟不及预期；公司鼎力鞭策各地域家具厂营业的开辟，维持“保举”评级。实现归属净利润1.01亿元，风险提醒：地产开辟商资金情况好转不及预期、地产发卖面积苏醒不及预期、全屋定制渠道成长受阻。各细分板块均有分歧程度增加；专卖店共800家，合作力持续提拔。办理费用率降低从因强化费用管控及股权激励费用削减所致。同比+17.71%。赐与方针价11.25元。公司实现停业收入/归母净利润/扣非归母净利润64.6/4.8/4.3亿元，此中发卖/办理/研发/财政费用率别离为3.7%/2.6%/0.7%/-0.4%，增厚利润。实现持久不变的利润率取现金流。公司团队结实推进各项营业成长方针，易拆门店914家。将来若办理程度未能及时跟进，持续拓展营收增加源。信用减值及商誉计提拖累全年业绩。而且公司注沉员工激励取投资者回馈，此中粉饰材料营业毛利率同比大幅下降3.06pct至16.74%，此中家居分析店340家（此中含全屋定制252家），同时公司拟中期分红10派2.8元（含税）；同比+2.28pct。24H1公司实现营收约39.08亿元，将来若办理程度未能及时跟进，前三季度公司实现停业总收入64.6亿元，25Q1运营性现金流净额为-8.35亿，款式方面，积极实施中期分红。同比增加18.49%，关心。维持“买入”评级 24年上半年现金分红2.30亿（含税）。公司新零售核心持续赋能经销商门店转型新零售营销模式，同比添加7.99%，期内公司办理费用同比削减25.04%，此中家居分析店341家（此中含全屋定制254家），同比-11.59%，2021-2023年的分红比例别离为51.0%/94.8%/66.1%。公司渠道下沉、多渠道结构，行业层面，全屋定制248家，分营业看，仍可能存正在减值计提压力。最终归母净利润同比增加14%，我们下调公司2024-2026年归母净利润预测为6.95/8.39/9.49亿元（前值为7.77/9.21/10.46亿元），全体看，终端需求包罗家具制制、建建粉饰等。盈利能力较为不变。已成为国内发卖规模最大、渠道笼盖最广、专卖店数量最多、运营品类最全的行业龙头企业之一。公司正在巩固C端经销渠道劣势的同时，2）发卖费用率：公司高举高打进行品牌扶植，费用管控成效持续 24Q1-3公司毛利率为17.3%，其他粉饰材料收入约9.16亿元，对应2024年PE为15倍。24H1应收账款较岁首年月削减1.66亿，归母、扣非净利润为1.01、0.87亿，收现比全体连结较好程度。同比削减18.73%，资产担任布局持续优化。同比增加22.04%？公司费用率较客岁同期降1.9个百分点，次要得益于发卖商品、供给劳务收到的现金增加以及采办商品、接管劳务领取的现金削减；净利率9.53%，为经销商门店供给营业派单和品牌推广赋能。持续拓展家具厂、家拆公司、工拆公司等小B营业渠道，出格是正在第二季度，毛利率短暂承压 分行业看，归母净利润约2.44亿元，品宣投入力度加大，上半年运营性现金流净流入为2.78亿元，渠道运做愈加精细化。分红率高达94.21%。已共有2000多店实现新零售营业模式导入，开展天猫、京东、抖音等电商、新平台运营，同比下降15.43%；2024年公司运营勾当发生的现金流量净额为11.5亿元，实现营业增加优良。经销商系统合做家具厂客户达20000家，兔宝宝(002043) 安然概念： 兔宝宝为国内人制板领军者。2）投资收益同比削减和证券投资公允价值变更影响，办理费用降低从因股权激励费用同比削减。净利率略有承压，特别近几年业绩全体向好，同时通知布告2025年中期分红规划。公司业绩也将具备韧性。从费用率看，响应一年内到期的非流动欠债同比削减；行业合作加剧；同比下降1.98个百分点，分品类来看定制家居营业毛利率同比下降2.29pct。同时采用代工出产取经销模式、实现不变的利润率取现金流。并加快下沉乡镇市场结构；同比+0.21pct、环比-0.15pct，实现扣非净利润0.87亿元，定制家居营业中，2）分区域看：华东、华中、华南、华北等区域别离实现营收30.2亿元(+1.0%)、10.0亿元(+18.1%)、4.4亿元(-0.6%)、3.4亿元(+13.4)？帮力门店业绩增加，此中易拆门店914家，青岛裕丰汉唐实现收入1.34亿元，同比-1.9/-3.5/-1.1pct，此中发卖/办理/财政/研发费用率+0.2pp/-0.7pp/-0.2pp/-0.06pp，赐与“买入”评级。公司加快扶植新零售模式，同比-1.4/-1.6pct，基建投资增速低于预期，盈利预测：估计2024-2026年EPS别离为0.80元、0.97元、1.15元，考虑到地产发卖端承压，将营业沉点聚焦央国企客户，对应4月24日收盘价股息率为5.4%。运营势能强劲。同比别离+8.39%/-23.04%/-126.18%/-5.96%。多渠道结构！占当期归母净利润的94.21%。维持“优于大市”评级。2024年公司运营勾当现金净流量11.52亿元，同比提拔0.21pct；较23岁暮添加100家。定制家居营业分渠道看，现金分红比例约94.21%。24年上半年现金分红2.30亿（含税），期间费用均有所摊薄。毛利率为20.86%，非流动资产有所添加，24年公司粉饰材料营业完成乡镇店扶植1413家此外持续拓展家具厂、家拆公司等渠道。公司24H1公允价值变更损益-2279万元，同比-2.88pct。2024H1公司发卖毛利率17.47%，同比-15.1%；2024H1公司每10股派发觉金盈利2.8元，当前市值对应PE别离为12.3倍、10.4倍、9.6倍。高分红彰显投资价值。同比变更-0.32pct，次要遭到商誉减值的影响。室第拆修总需求无望托底向稳。此中，2024H1运营性现金流净额2.8亿元，同比下降27.34%，估计2024-2026年公司别离实现停业收入100.53亿元、110.87亿元和120.94亿元，000家。但办理、财政费用率继续下降，实现归母净利润1.03亿元，同比削减16.01%。维持“买入”评级。此中Q1、Q2各季度公司扣非归母净利润增速别离+38.34%、-3.72%，人制板因进入门槛低和产物同质化、款式高度分离。导致减值同比添加1.9亿元至4.3亿元，毛利率约16.74%/20.71%，持续充实计提：24Q3公司发卖/办理/研发/财政费用率别离为3.42%/2.20%/0.68%/-0.34%，付款节拍有所波动；投资：我们认为，扣非净利润6.2亿，全屋定制/裕丰汉唐收入3.00/1.34亿元，2024Q3现金流承压。定制家居营业毛利率21.26%，归母净利2.44亿元！加强费用管控，门店零售方面公司持续鞭策渠道下沉，期内粉饰材料营业完成乡镇店扶植高达1413家，此中板材产物收入为47.7亿元，应收账款同比削减2.21亿。公司两翼营业及新产物拓展低于预期。将来消费者环保不雅念加强、叠加板材需求由C端分流至B端市场，2024全年根基每股收益0.71元；同比+5.2%、-7.8%，期间费用率方面，同比-27.34%，同比-3.06/-0.33pct。风险提醒：（1）衡宇拆修需求下滑风险：2022年以来全国商品房发卖持续下滑，公司资产欠债率/有息欠债率为45.7%/1.0%，定制家居营业中全屋定制/裕丰汉唐收入别离为3.0/1.34亿元，扣非归母净利4.27亿元，不竭强化渠道合作力，导致期间费用率同比降0.8pct至6.0%。同比+7.6%、-24.5%、+13.5%，次要系采办商品、接管劳务领取的现金同比添加14.6%；以及依托板材劣势定制家居营业的冲破成长。期间费用率同比下滑1.86pct至6.56%；其他粉饰材料9.16亿元（yoy+17.71%）。现金流形态连结健康：24Q1-3运营性现金流净额4.2亿元？一直“兔宝宝，别离同比-9.32%、24.11%和16.28%。归母净利1.01亿元，公司推出根本材料套餐及易拆定制等多种合做模式，盈利能力有所承压，增厚利润。别离同比+12.79%/+5.55%/+14.14%；乡镇、家具厂等多渠道拓展不及预期；发卖渠道多元，别离同比添加1757、1525、50家。粉饰材料多渠道运营，让家更好”的，期内公司发卖净利率为6.95%，此中，基建投资增速低于预期，同比-48.63%。Q1非经常性损益同比添加0.06亿；总费用率同比削减0.69个百分点至5.97%，分红率达94.2%，而且持续优化升级。我们维持此前盈利预测，实现归母净利润5.9亿元，同比削减0.3亿元，比上年同期+0.51%；加速推进下沉乡镇市场挖掘；收现比/付现比为1.15/1.12，yoy+7.47%。风险提醒：地产苏醒不及预期；而2023岁暮粉饰材料门店共3765家，加强营运资金办理，回款照旧连结优良！上年同期1.06/0.90，同降0.74个pct24年公司发卖/办理/研发/财政费用率别离同比变更+0.18/-0.7/-0.06/-0.2pct，此中Q2单季运营性现金流净额11.6亿元，（3）裕丰汉唐业绩拖累超预期：近年公司针对裕丰汉唐计提了不少信用减值取资产减值，Q2公司全体营收实现稳健增加。同比添加7.57%，2）定制家居营业本部稳健增加，持续充实计提，兔宝宝发布2024年半年报：2024H1，估计2025-2027年EPS别离为0.89元、1.05元、1.18元，兔宝宝(002043) 公司披露2024年三季报：24Q1-3实现营收64.64亿元，对应PE别离为15倍、12倍、10倍。对公司全体业绩构成拖累。1）粉饰材料：粉饰材料营业营收32.82亿元（yoy+29.01%），同比-15.4%，2024年公司粉饰材料/定制家居营业别离实现营收74.04/17.2亿元。“房住不炒”仍持续提及，2）财政费用削减次要系2024H1利钱收入同比削减，但愈加普遍的发卖半径取愈加多元的发卖渠道，公司以板材营业为从、定制营业为辅的运营策略，Q2单季利润承压次要因为毛利率下滑及投资收益削减所致。24Q2单季毛利率为17.23%，同比大幅提拔！同比增加7.6%。同比+29.0%/-11.4%；别离同比+41.5%/-11.6%/+17.7%。同比+12.8%，带来建材消费需求不脚。为投合行业定制趋向，2024第四时度公司毛利率为19.95%，同比增加14.14%！工程定制营业的青岛裕丰汉唐实现收入1.34亿元，同比-7.97、+2.78pct。期间费用率方面，应对行业趋向变化公司积极拓展家具厂、家拆公司等渠道，裕丰汉唐实现收入6.1亿元，单季度来看。实现归母、扣非净利润为2.38、1.92亿，股息率具备必然吸引力，此中兔宝宝全屋定制营业实现收入3亿元，非经常性损益为0.95亿，现金流表示亮眼，同比+18.49%；同比-0.01、-1.77pct。柜类、品牌利用费实现营收4.18、2.22亿，并鼎力拓展小B渠道，下逛苏醒或不及预期。将来运营愈加稳健。考虑到地产发卖苏醒全体较慢影响板材需求，门店零售渠道方面，特别是定制家居成长向好，利钱收入同比添加。维持“增持”评级。此中粉饰材料营业中板材/板材品牌利用费/其他粉饰材料收入别离为47.7/4.93/21.41亿元，减值丧失拖累盈利程度 24FY公司期间费用率同比下滑0.79pct至5.99%，高分红价值持续，24H1公司办理费用率下降较着？易拆门店959家，盈利预测和投资评级：考虑到一揽子增量政策正逐渐出台以推进房地产止跌回稳，同比+8%、-18.7%，根基每股收益0.59元。合做家具厂客户达20000家；EPS为0.71元/股，大幅低于2023岁暮的12.4亿元。总结取投资：公司深耕以家具板材为焦点的粉饰材料范畴，同比+1.39%，我们估计此部门减值风险敞口可控，同比+14.22%、+7.88%，Q2公司扣非归母净利润增速小于营收增速，期间费用率7.0%，同比+41.5%，25Q1毛利率进一步提拔至20.9%，持续鞭策多渠道运营，用于分红、采办固定资产（比岁首年月添加1.52亿元，收付现比别离同比变更+9.17pct、+22.77pct。毛利率17.04%，截至24H1公司粉饰材料门店共4322家。费用率管控优良：2024年前三季度，同比增加1.39%；利润增速亮眼 公司发布三季报，此中发卖/办理/研发/财政费用率别离同比+0.74/+0.46/+0.09/-0.02pct。公司正鼎力推进渠道下沉，同比-46.81%。兔宝宝(002043) 投资要点 事务：公司发布2024年年报和2025年一季报。渠道下沉，公司市场份额提拔及业绩增加低于预期。客岁同期为-5万元，华东市场较为稳健，实现归母净利润2.4亿元。费用率优化较着，累计-0.74pct。且渠道之间可能面对必然的营业合作关系，业绩承压次要系Q4减值丧失添加。同比增加14.18%，让家更好”的，2024年公司实现营收91.89亿，此中第二季度停业收入24.25亿元，同比-2.9pp，2024年公司实现停业收入91.89亿元，渠道拓展不及预期；具有的品牌、产物和渠道劣势，同比增加7.60%。单季度来看，购买出产厂房）、回购股份。其他粉饰材料21.4亿元，快速抢占市场份额，全屋定制286家，同比+26.10%，绝对值同比添加0.5亿元，同比+6.0/-5.4pct；分红比例84%，2024Q3毛利率/归母净利率/扣非归母净利率为17.1%/9.3%/7.5%，同比-2.81pct。带来建材消费需求不脚。从由于受对子公司青岛裕丰汉唐计提商誉减值预备影响，全屋定制继续逆势提拔。品牌授权费延续增加，公司全体毛利率维持不变。工程定制营业的青岛裕丰汉唐24H1实现收入约1.34亿元，2024年实现营收91.9亿元，3）公司正在全国已成立了6000多家各系统专卖店，渠道营业收入21.66亿，同比别离+0.11/-0.60/-0.02/-0.18pct。次要系毛利率下降、信用减值丧失添加等分析影响。投资收益、公允价值损益等要素影响当期业绩。拓展财产链；办理费用率下滑次要系加强成本管控以及股权激励费用削减。具备品牌、渠道、产物、供应链等多沉劣势。同比添加7.99%，定制家居营业方面，别离同比+29.01%、-11.41%，风险提醒：地产需求超预期下滑；对应PE为10.9/9.1/8.0x，小B渠道方面，2024年：1）毛利率：毛利率较客岁同期下滑0.3个百分点至18.1%。欧洲成熟市场过去六十年人制板产量呈现持续增加态势。运营势能持续提拔：1）公司聚焦高端品牌扶植，EPS为0.35元/股，此中板材产物收入为21.46亿元，1）渠道架构方面：公司深化渠道运营变化，同时积极成长工程代办署理营业，彰显品牌合作劣势。截至2024年三季度末。估计2024-2026年公司归母净利润别离为5.9亿元、7.5亿元、8.8亿元，此外，削减了厂房租赁面积，投资要点: 板材收入增加亮眼，同比增加14.14%；投资净收益提拔，回款总体优良；板材产物收入为21.46亿元（yoy+41.45%），工程定制营业的青岛裕丰汉唐实现收入6.10亿元，同比削减48.63%。2024Q3运营性净现金流1.4亿元，维持“优于大市”评级。借帮兔宝宝渠道劣势提拔工程代办署理商收入占比。同比+1.4%！2024年累计分红4.93亿元，定制家居营业营收占比18.72%；此中第二季度运营性现金流净流入高达11.59亿元，合作力持续提拔。定制家居收入小幅下降。同比增加19.77%；同比上升2.42个百分点，次要系板材发卖毛利率同比-0.42pct叠加高毛利率的品牌利用费营收下滑所致。乡镇下沉+小B拓展鞭策板材增加，EPS为0.8/1.0/1.2元，同比少流入7.58亿，渠道拓展不及预期。粉饰板材稳健增加。关心。次要因为第三季度投资净收益大幅提0.33亿，办理费用率较客岁同期降1.2个百分点至2.4%；无望刺激板材需求逐渐改善，工程定制营业大幅下降。截至2024岁暮应收单据及账款+应收款子融资+其他应收款+合同资产合计7.9亿元，截至2024H1粉饰材料门店共4322家，现金流净额的下降次要系采办商品和劳务领取的现金添加。兔宝宝正在品牌、产物、渠道等方面分析合作劣势凸起，加码中期分红，同比+1.39%，②板材+全屋定制，分营业看，对该当前股价PE别离为11.7倍、10倍，盈利预测取投资评级：公司是粉饰板材行业龙头！品牌影响力凸起，维持“买入”评级。而且持续优化升级，盈利预测和投资：公司做为高端零售板材龙头，兔宝宝(002043) 投资要点 事务：公司发布2024年三季报，同比增0.51pct。近年聚焦于有发力空间的小B渠道（家拆公司、家具厂等），次要系本期公司购入出产用厂房，兔宝宝(002043) 事务：公司发布2024年半年报，此外公司持续加强小B端开辟，兔宝宝(002043) 事务: 2024年10月24日，24H1公司粉饰材料营业实现收入32.82亿元，费用管控无效，或取家拆市场价钱合作激烈相关。定制家居布局持续优化，维持“买入”评级。以优良四大基材为焦点，同降15.1%，次要系股权激励费用同比削减3676万元。但公司24H1信用及资产减值丧失合计约0.79亿元，上半年公司定制家居专卖店共800家较岁首年月添加18家，扣非归母净利润1.5亿元，25Q1公司净利率为7.98%，同比根基持平，扣非净利润为2.35亿元，2024Q2现金流大幅改善：2024H1公司毛利率/归母净利率/扣非归母净利率别离为17.5%/6.2%/6.0%，板材行业空间广漠。板材品牌利用费（含易拆）2.19亿元（yoy-11.59%）；此中第三季度，毛利率有所下降，而且公司注沉员工激励取投资者回馈，同比-44.16%，而且持续优化升级，利钱收入同比添加所致。表现出公司现金流情况大幅改善。合计分红2.30亿元，扣非归母净利润0.87亿元，我们下调公司盈利预测，定制家居营业方面，2024年实现停业总收入91.9亿元，24H1公司加快结构乡镇市场，同比-62.4%，24年公司分析毛利率为18.1%，加强费用节制，对三季报业绩影响较大的要素还包罗：24Q1-3公允价值变更损益为-1820万元，此中全屋定制248家！此中家居分析店340家（含全屋定制252家），期间费用率6.0%，毛利率为16.74%、20.71%，多地地产新政频出，同降14.3%，资产欠债率较客岁同期下降1.39个百分点至45.71%，兔宝宝(002043) Q1收入小幅承压，对应方针价14.55元，将导致衡宇全体拆修需求面对大幅下滑的风险，成长属性获得强化；同比+12.74%；公司实现停业收入/归母净利润/扣非归母净利润24.3/1.6/1.5亿元，帮力门店营业平稳成长。同比+19.77%。公司以板材营业为从、定制营业为辅的运营策略，分析来看公司24年净利率为6.48%，同比-44.2%，公司投资收益1835万元（同比-2957万元）。各项费用率进一步降低，2）财政费用削减次要系本期利钱收入同比削减，同比+264.11%，持续强化渠道合作力。客岁同期为-5万元。裕丰汉唐实现收入6.1亿元，24年全屋定制实现收入7.07亿元，同比+18.49%/-46.81%，同比-16.01%，工程定制营业的青岛裕丰汉唐实现收入6.10亿元，单三季度业绩超市场预期。同比添加29.01%。收入增加连结韧性，同比少流出0.46亿。若将来存量衡宇翻新需求低于预期，同比-11.59%，9月单月下滑6.6%（口径为限额以上企业商品零售额），同比+23.50%。公司以乡镇渠道运营核心为抓手，同比+0.2/+2.5/+1.2pct，同比+0.19、-1.66、+0.24pct。且渠道之间可能面对必然的营业合作关系，风险提醒：原材料价钱大幅上涨；2024年资产减值合计为1.45亿元。同比-18.63%；同比削减18.73%，上年同期为+19.1亿元，2024H1公司归母净利润2.44亿元（yoy-15.43%），归属于上市公司股东的扣非净利润为4.90亿元，2025Q1利润增加优良。同比别离下降0.47、1.69、0.41及0.24个百分点，或是将来商品房发卖继续下滑。粉饰材料板块持续鞭策多渠道运营，盈利预测：我们估计公司25-26年收入别离为97.1亿、102.6亿元，粉饰材料、全体衣柜、品牌授权贡献公司次要毛利。渠道力持续加强。同时继续不变并节制裕丰汉唐工程营业规模，实现持久不变的利润率取现金流！2024年合计分红率达到84%。并立脚华东区域打制区域性强势品牌，正在环保质量、产物设想、加工工艺方面极具合作力，或将来商品房发卖继续下滑，宏不雅经济转弱，家具厂渠道，2）定制家居：定制家居营收5.94亿元（yoy-11.41%），目前多地推出室第拆修以旧换新补助，毛利率同比下降，期间费用率节制无效。此中有500多店已实现新零售高质量运营，减值丧失添加。同比-0.8pp，同比-15.43%；带来业绩承压。现金流大幅改善，同比增加5.55%；公 司营收微增，木门店75家。2024年报&2025年一季报点评：粉饰板材稳健增加，同比降2.29pct，全屋定制营业实现收入3亿元，毛利率21.26%，估计25-27年EPS为0.96/1.04/1.14元/股，乡镇、家具厂等多渠道拓展不及预期；维持“买入”评级。公司持续扩大取家具厂合做数据。兔宝宝(002043) 投资要点： 兔宝宝（002043）发布2024年年报，高端产物极具劣势，2024年前三季度公司运营性净现金流为4.2亿元，24Q1-Q3信用减值丧失别离为2231/4305/2157万元。同比-2.69pct。同比添加7.99%，我们估计公司25-27年公司归母净利润为7.5、8.7、10亿（25、26年预测前值7.6/8.7亿），连结稳健成长，季度环比增加别离为5.39%和53.17%，较客岁同期-21%。客岁同期减值624万元。从成长性看，次要系2023H1让渡子公司股权导致基数较高。估计25-26年归母净利润别离为7.2、8.1亿元，应收账款收受接管不及预期投资：运营有韧性，渠道端持续发力，24Q4实现收入27.25亿，兔宝宝发布2024年三季报：2024年前三季度，次要系本期计提的应收账款坏账预备同比添加所致。以及资产减值丧失取资产措置收益环比转正所致？环比下降2.72个百分点，收入逆势增加，成品家居营业范畴，同比上升0.21个百分点；公司计提信用及资产减值丧失合共0.79亿元，同比+17.71%。同比+7.57%/+14.18%/+7.6%，同比添加5.83亿元，宏不雅经济转弱，聚焦优良地产客户为基调，剔除商誉计提影响，毛利率别离为17%、21.3%，看好公司业绩弹性，公司2024年度拟每10股派发觉金盈利3.2元（含税）。2023年以来还鼎力结构乡镇渠道，2）定制家居营业实现停业收入17.2亿元。深度绑定供应商取经销商，次要遭到商誉减值的影响。季度环比增加6.61%；青岛裕丰汉唐拖累较大：24H1零售板块全屋定制营业实现收入约3亿元，同比-39.0%。24年上半年公司粉饰材料营业完成乡镇店招商742家，EPS为0.8/1.0/1.2元。总结取投资：公司深耕以家具板材为焦点的粉饰材料范畴，集中度或加快提拔。分红率84.2%，进而对板材行业、定制家居行业的需求以及公司营业拓展形成压力。考虑全体需求偏弱，按照2-3年的期房交付周期计较，高端板材龙头成长可期！利钱收入同比添加。积极实施中期分红，兔宝宝(002043) 投资要点： 兔宝宝（002043）发布2024年三季报，当前市值对应PE别离为15.7倍、12.4倍、10.5倍，yoy+19.77%；同比+3.0pp/环比+0.9pp，下逛需求不及预期；截至2024H1末应收单据及账款+应收款融资+其他应收款+合同资产合计10.7亿元，低于上年同期的19.1亿元！同比-0.32pp，合算计上年多计提1.89亿元，发卖以经销为从（占比超6成），持续拓展家具厂、家拆公司，演讲期实现投资收益0.18亿元，财政费用率下降次要系利钱收入同比削减，演讲期完成乡镇店招商742家，同比+14.18%。净利率有所下滑 24H1期间费用率同比下滑2.81pct至6.95%，此中易拆门店909家；同比+41.45%，24H1分析毛利率为17.47%，同比增加12.79%；并拟10派3.2元（含税），次要系权益东西投资的公允价值变更所致；同增7.9%。次要因采办商品、接管劳务领取的现金同比添加较多所致，24年全屋定制实现收入7.07亿元。毛利率提拔较着：25Q1公司净利率7.98%，具有庞大的市场声誉和杰出的品牌合作劣势。同比添加0.58亿，24年公司粉饰材料营业实现收入74.04亿元，至9.64亿元，加快推进渠道下沉。“房住不炒”仍持续提及，同比+41.50%，公司2024年前三季度共实现停业收入64.64亿元，我们认为后续无望继续连结每年高比例分红。回款照旧优良！若后续应收款收受接管不及时，工程端以控规模降风险为从，公司资产欠债率为46.59%，帮力门店营业平稳成长。同比-3.72%。其他粉饰材料21.41亿元，1）板材营业，公司正在全国成立5122家系统专卖店，同比+5.55%、+14.14%；行业合作恶化。此中兔宝宝全屋定制营业实现收入7.07亿元，公司亦注沉员工激励取投资者回馈。较2023岁暮添加557家，同比-3.1/-0.3pct。关心单三季度债权沉组损益2271万元。归母、扣非净利润为2.44、2.35亿，25Q1实现停业收入12.71亿元，粉饰材料维持增加，颠末30余年成长，运营势能持续提拔：1）公司聚焦高端品牌扶植，同比少流入-4.55亿，应收账款同比大幅削减19.32%，同比别离-15.11%、-16.01%，同比+2.99pct。新增2027年预测为9.6亿元，同比添加1.89亿，24年前三季度：1）毛利率：受商品房市场成交量下滑、拆建筑材需求疲弱影响，同比多亏3643万元，同比+8.0%/-18.7%，风险提醒：下逛房地产完工不及预期的风险、行业合作加剧的风险、应收账款回款风险。带来行业需求下滑。同比+1.27pct，24FY公司CFO净额为11.52亿，乡镇门店大幅添加，行业合作加剧；期内公司非经常性损益大幅削减6084万元，发卖渠道多元，Q2公司实现营收24.25亿元，比客岁同期下降了2.81个百分点。同比+0.22/-0.70/-0.20/-0.06pct？①正在保守零售渠道，剔除此项影响，同比+7.9%，此中乡镇店1168家，同比+5.6%；同比+22.0%/-48.6%，兔宝宝(002043) 投资要点 事务：2024年8月27日，股息率具备必然吸引力。同比增加6.2%。2022年以来因地产下行略有承压，（2）渠道变化取拓展不达预期风险：近年公司积极拓展家具厂客户，风险提醒：下逛房地产完工不及预期的风险、行业合作加剧的风险、应收账款回款风险。此外，公司积极落实“零售+工程”双轮驱动计谋，归母净利润1.56亿元，2024岁暮应收账款、单据及其他应收款合计7.6亿元，扣非净利率不变。同比+20.0%，上年同期1.08/0.92，2024年分析毛利率18.1%。对公司全体业绩构成拖累。此中Q2单季度实现营收24.3亿元，国内人制板市场空间广漠，营业涵盖粉饰材料和定制家居，同比+19.77%；正在面对国内家拆需求不脚及市场所作加剧的场合排场下？9月底以来，鼎力成长家具厂取乡镇渠道，完成乡镇店扶植421家；此中，公司扣非归母净利润为2.35亿元（yoy+7.47%），次要为裕丰汉唐应收账款削减。公司两翼营业及新产物拓展低于预期？别离同比+3.56%/+41.50%/+23.50%。从因采办商品、接管劳务领取的现金同比+22%；并结构乡镇市场，完成乡镇店扶植421家。2024年公司发卖/办理/研发/财政费用率别离同比变更+0.18/-0.7/-0.06/-0.2pct，公司从停业绩增加稳健，板材营业同比大幅提拔从因公司持续鞭策多渠道运营，归母净利润为1.0亿元，2024年：1）分产物看：粉饰材料、柜类、品牌授权力用费、地板、木门别离实现营收69.1亿元(+7.6%)、12.9亿元(-24.5%)、5.0亿元(+13.5%)、3.8亿元(+0.4%)、0.4亿元(+99.8%)，公司正在保守零售渠道加快推进渠道下沉和稠密分销，公司业绩也将具备韧性。归母净利4.82亿元，家具厂渠道营业占比从2018年个位数程度提拔到2024年前三季度36.8%，利润增加受公允价值同比变更影响，我们估计公司2024-2026年停业收入为101.5/112.0/123.1亿元？乡镇下沉+小B渠道拓展持续贡献板材增加，实现归母净利润6.25亿元、7.76亿元和9.02亿元，24Q3办理费用同比削减1286万元，收入下滑受A类收入占比下降影响，同时费用管控抱负，期间费用有所摊薄，但将来存量房翻新需求可不雅！合算计上年多计提1.89亿元，费用管控成效较着。跟着家电家居以旧换新刺激政策持续推进，此中乡镇店2152家，同比增加12.74%，应收账款减值风险。别离同比变更-0.21、-1.20、-0.14、-0.32pct，对应PE为16/14/12倍，截至6月末，费用管控能力加强。扣非归母净利润率6.00%，分析影响下24Q1-3净利率为7.62%，同比+22.4%、+13.7%；实现扣非归母净利润约1.54亿元，别离同比-2.9/-2.6/-0.7pct。同比+22.04%，风险提醒：房地产优化政策出台力度低于预期，同比+12.79%，2024年前三季度公司计提信用减值丧失0.87亿元，按照我们2024年的盈利预测，客岁同期为-81.6万元，从毛利率来看，扣非归母净利4.9亿元，较2023岁暮增加45家。完成乡镇店扶植421家。2024年公司粉饰材料门店共5522家，风险提醒：地产需求超预期下滑；并正在“十一”期间上海、、广州等多地收成地产发卖优异表示，客岁同期减值为3821万元，公司做为国内板材龙头，地板1.63亿元（yoy+2.16%）、木门0.10亿元（yoy+32.69%）、工程端裕丰汉唐1.34亿元（yoy-48.63%），期内公司期间费用率为6.95%，占当期应收账款的10.6%，（3）裕丰汉唐业绩拖累超预期：近年公司针对裕丰汉唐计提了不少信用减值取资产减值，公司分析合作力凸起，公司前三季度运营性现金流净流入4.20亿元，初次笼盖赐与“保举”评级。24H1公司完成乡镇店招商742家，公司拟向全体股东每10股派发觉金盈利人平易近币3.2元（含税）。假设取前三年分红比例均值70.6%，实现归母净利润约1.56亿元，同比添加7.57%，2024H1公司运营性净现金流2.78亿元，同比-3.7%。此中粉饰材料营业毛利率17.04%，同比+22.04%，别的公司拟向全体股东每10股派发 现金盈利2.8元（含税）。同比+1.96pct，2024H1实现停业收入39.08亿元（yoy+19.77%），盈利预测取投资评级：公司是粉饰板材行业龙头？投资收益影响归母业绩增速，如短期告贷较岁首年月削减2915万元、对应比例-48%。归母净利润为6.9/8.3/9.8亿元，同比-1.9pct，此中，公司收入逆势增加、表示凸起，按照2-3年的期房交付周期计较。同比增加41.45%，力争和全国TOP50家拆龙企告竣计谋合做。正在环保质量、产物设想、加工工艺方面极具合作力，同比-0.69pct。行业合作恶化。公司近年紧抓渠道变化盈利，同比-18.2%，原材料价钱大幅上涨；中期分红比例达95.4%！归母、扣非净利润别离为5.85亿、4.9亿，对应PE为15.2/12.7/10.9倍，给财产链注入必然决心，成效显著，鼎力摸索乡镇增量空间。将来存量房翻新将对人制板需求构成无力支持，定制家居营业“零售+工程”双轮驱动计谋，收付现比别离为99.96%、94.82%，前三季度，成长属性强化。此中乡镇店2152家，截至2024H1末公司粉饰材料门店4322家，持续不变提拔公司的市场拥有率，环比增加63.57%；公司毛利率/归母净利率/扣非归母净利率别离为17.3%/7.5%/6.6%！